Рост экономики Соединенных Штатов Америки (США) на 4,3% в годовом исчислении в третьем квартале года является заметным событием в период усиления глобальной экономической неопределенности.[i] Превышение темпов роста в предыдущем квартале, которые составили 3,8%, и значительное превышение рыночных ожиданий (около 3,2%) свидетельствуют о том, что экономика США в краткосрочной перспективе набрала мощный импульс. Эта динамика имеет особое значение, поскольку она была достигнута несмотря на высокую инфляцию, ужесточение финансовых условий, резкие изменения в торговой и миграционной политике, а также сокращение государственных расходов.
Основным двигателем роста в третьем квартале стал рост потребительских расходов домохозяйств. Потребительские расходы выросли на 3,5% в годовом исчислении, превысив рост на 2,5% в предыдущем квартале. В частности, рост расходов на здравоохранение, демографическая структура, увеличение затрат на здравоохранение и влияние государственных программ оказали заметное влияние на структуру потребления.
Это свидетельствует о том, что модель роста, основанная на потреблении, которая является одной из классических структурных особенностей экономики США, по-прежнему остается актуальной. Однако существуют сомнения относительно устойчивости этой модели. Ведь на рынке труда наблюдаются признаки замедления, рост реальных доходов остается ограниченным, а «избыточные сбережения», накопленные в период пандемии, в значительной степени исчерпаны. Поэтому вопрос о том, сможет ли текущий рост потребления сохраниться в среднесрочной и долгосрочной перспективе, остается открытым.
Еще одним важным фактором, способствующим росту, стало сокращение импорта и сильное восстановление экспорта. Политика повышения пошлин на импорт, объявленная президентом Дональдом Трампом весной этого года, привела к сокращению импорта, что оказало положительное влияние на расчет национального дохода. Хотя сокращение импорта технически способствует росту, не следует игнорировать косвенное влияние этой ситуации на производственные мощности, цепочки поставок и цены.
С другой стороны, рост экспорта на 7,4% после резкого падения в предыдущем периоде свидетельствует о том, что экономика США также поддерживается глобальным спросом. Это восстановление экспорта имеет хрупкую структуру, зависящую от курса доллара, ожиданий глобального роста и развития отношений с торговыми партнерами. Поэтому вклад внешней торговли в рост следует внимательно отслеживать с точки зрения того, сможет ли он выйти за рамки конъюнктурного.
Возобновление роста государственных расходов в третьем квартале стало еще одним фактором, поддерживающим рост. В частности, рост расходов на оборону составил значительную часть средств, перечисленных из федерального бюджета в экономику. Это еще раз подтверждает стабилизирующую роль государственных расходов в экономических циклах США.
Однако увеличение государственных расходов на оборонные нужды может иметь ограниченный эффект на повышение производительности и благосостояния в долгосрочной перспективе. По сравнению с инвестициями в инфраструктуру, образование или технологии, мультипликативный эффект оборонных расходов ниже. Поэтому, несмотря на то что в краткосрочной перспективе государственные расходы способствуют росту, с точки зрения структурных преобразований их влияние ограничено.
Несмотря на высокие показатели роста, заметно замедление инвестиций в частном секторе. В частности, стагнация инвестиций в бизнес, включая инвестиции в интеллектуальную собственность, свидетельствует о том, что компании осторожно смотрят в будущее. Высокие процентные ставки ограничивают инвестиционный аппетит, увеличивая стоимость финансирования.
Аналогичным образом, рынок жилья также находится под давлением высоких процентных ставок. Высокие процентные ставки по кредитам снижают доступность жилья, а ограничения предложения и рост затрат усугубляют стагнацию на рынке. Это приводит к дисбалансу в структуре роста и чрезмерной зависимости внутреннего спроса от определенных статей.
Одним из наиболее важных факторов с точки зрения устойчивости роста является возобновление роста инфляции. Индекс цен на личное потребление (PCE), который является предпочтительным индикатором инфляции для Федеральной резервной системы США (ФРС), в третьем квартале вырос до 2,8%. Этот рост свидетельствует о заметном ускорении по сравнению с уровнем 2,1% в предыдущем квартале.[ii]
Президент Трамп, связывая показатели роста с тарифами в социальных сетях, привлекает внимание к использованию экономических данных в политических целях. Однако многие экономисты утверждают, что в долгосрочной перспективе тарифы приводят к росту цен, создавая дополнительную нагрузку на потребителей и приводя к снижению производительности. Таким образом, связывать весь текущий рост с торговой политикой можно считать упрощенным подходом к экономической реальности.
Сильные показатели роста в третьем квартале создают сложную картину с точки зрения денежно-кредитной политики ФРС. С одной стороны, превышение экономического роста над ожиданиями приводит к отсрочке опасений по поводу рецессии в краткосрочной перспективе, с другой стороны, повторный рост инфляционных показателей вынуждает ФРС проявлять осторожность в отношении снижения процентных ставок. В частности, рост индекса цен на личное потребление (PCE) до 2,8% показывает, что преждевременное смягчение денежно-кредитной политики может быть рискованным с точки зрения стабильности цен.
В этом контексте хрупкий баланс между ростом и инфляцией становится одним из важнейших испытаний, с которыми столкнется экономика США в ближайшем будущем. Длительное удержание процентных ставок на высоком уровне усиливает давление на инвестиционный и жилищный рынки, в то время как преждевременное и быстрое снижение ставок может привести к укоренению инфляционного давления. Таким образом, текущие показатели роста оставляют ФРС ограниченное поле для маневра и ставят ее перед сложным выбором между экономическим ростом и стабильностью цен.
Официальные данные о росте экономики США свидетельствуют о ее устойчивости, однако социальная база этого роста все больше сужается. Высокие доходы групп населения поддерживают высокий уровень потребления, в то время как семьи с низким и средним доходом начинают сокращать свои расходы из-за роста стоимости жизни, ослабления рынка труда и стагнации реальных доходов. Кредитные карточные долги и опросы потребителей также подтверждают эту тенденцию.
Эта ситуация показывает ограниченность понятия «устойчивая экономика». Сильные показатели экономического роста не означают равномерного роста социального благосостояния. Напротив, концентрация роста в определенных секторах и группах доходов может увеличить риск сокращения спроса и политического недовольства в будущем. Поэтому рост в третьем квартале следует рассматривать не только как макроэкономический успех, но и как процесс, который необходимо проверить с точки зрения социальной устойчивости.
В результате, сильные показатели роста экономики США в третьем квартале можно рассматривать как признак устойчивости и гибкости в краткосрочной перспективе. Однако рост потребления, государственные расходы и динамика внешней торговли, лежащие в основе этого роста, таят в себе различные риски в среднесрочной перспективе. Инфляционное давление, неравенство в распределении доходов, слабость инвестиционного и жилищного рынков ставят под сомнение устойчивость роста. В этом контексте, несмотря на то что текущие показатели роста являются признаком успеха, можно сказать, что постоянная трансформация, устраняющая структурные проблемы экономики США, еще не произошла.
[i] Sherman, Natalie. “US Economy Grows at Fastest Pace in Two Years”, BBC News, www.bbc.com/news/articles/c62n9ynzrdpo, (Дата Обращения: 28.12.2025).
[ii] Так же.
